上市三年后，有方科技（688159.SH）推出首笔再融资方案，已被交易所受理。

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6月12日晚间，公司公告称，关于2023年度向特定对象发行A股股票获得上海证券交易所受理。定增预案显示，发行价格15.07元，发行股份数量上限2750万股，募集资金总额不超过4.14亿元，扣除发行费用后的净额拟全部用于补充流动资金或偿还贷款。

或受到定增方案被受理的消息影响，公司股票在今日开盘后迅速飙涨逼近10%，之后出现震荡回落，截至6月13日收盘，股价收报于31.78元，收涨4.06%，总市值29.28亿元。

钛媒体APP注意到，本次定增预案早在今年3月就已经抛出，而选择在当时定增或许是看中其股价正处于低迷之时，而且此次增发价格15.07元，远低于公司三年前IPO首发价格20.35元。若以今日收盘价31.78元计算，此次拟认购公司非公开发行股票的对象可能浮盈超4亿元。

发行对象为公司实控人，定增构成关联交易

据有方科技定增预案显示，本次发行对象为王慷、深圳市文森特王咨询管理有限公司（以下简称“文森特王”），其中王慷系上市公司实控人，而文森特王系王慷控制的公司，所以本次发行构成关联交易。

在发行前，有方科技股份总数为9167.95万股，王慷合计控制公司2718.94万股股份，占公司发行前总股本的29.66%。按照本次发行股份数量上限2750万股测算，本次发行完成后，王慷控制公司5468.94万股股份，占公司发行后总股本的45.9%左右，那么王慷对于有方科技的控制地位将进一步加强。

钛媒体APP发现，此次定增除了仅面向公司实控人发行之外，公司募资时间选择亦颇为巧妙。

2020年1月23日，有方科技首次公开发行新股并在科创板上市，公司以20.35元的价格共发行新股2292万股，募集资金总额4.66亿元。

K线图显示，上市不到两个月，有方科技二级市场股价最高冲至87.6元，达到上市以来最高点。经过两年多的回调，2022年4月末，公司股价探底14.33元，此后虽然有所反弹，但是依旧弱势，之后股价继续寻底，直到今年年初股价才开始正式升温，反弹至目前的30元附近。

值得注意的是，本次定增的发行价格为15.07元，按不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%而定。不过，由于定价基准日前公司股价已处于较低水平，因此此次发行价格相较于公司IPO发行价格折价约25%。而在定增方案发布后，有方科技股价出现逐步走高迹象，若以今日收盘价格31.78元计算，此次拟认购公司非公开发行股票的对象可能浮盈超4亿元。

为缓解资金压力，募资不超过4.14亿元“补血”

至于为何定增？公司在定增预案中称，此举有助于满足公司业务进一步拓展对流动资金的需求，优化资本结构，降低财务风险，提高持续发展能力。

实际上，由于近年来由于市场竞争加剧以及公司的大客户性质以电力企业为主，集团型企业流程冗长，资金回笼较慢，导致公司现金流不佳，资金面压力大。

数据显示，2020年—2022年，公司应收账款金额分别为2.9亿元、5亿元、3.7亿元。虽然2022年有所降低，但是依旧高于2020年。公司在今年的股东大会上也表示，随着业务规模的进一步扩大，若公司不能有效控制应收账款回款速度及存货周转速度，持续强化现金流管理，则公司的资金周转将面临一定的压力，从而对公司经营和业务扩张造成较大不利影响。

应收账款高企也可能会带来现金流问题。数据显示，2020年、2021年、2022年、2023年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-9194万元、-8672万元、1.26亿元和-9208万元。对此，公司在定增预案中称，由于公司主要客户受其下游客户如电力企业等回款较慢的影响，平均付款周期较长，同时发行人主要供应商尤其是芯片制造商给予下游客户的账期较短，因此上下游的付款及收款结算存在一定的时间差，可能导致发行人现金流状况不佳。

与此同时，截至2022年底，公司短期借款金额为2.25亿元，流动负债合计为5.8亿元，而公司货币资金仅为2.27亿元，那么公司是否存在偿债压力？针对上述问题，钛媒体APP以投资者身份致电有方科技询问，上市公司表示，目前公司还有一定的银行授信，应该不存在偿债压力，并且此次定增主要也是为了提高公司偿债能力。

值得一提的是，受市场需求变化、资金压力，以及近年来未能实现盈利等多重因素的影响，募投项目“4G及NB无线通信模块和解决方案研发及产业化项目”“5G无线通信模块和解决方案研发及产业化项目”均延期投入使用。

在定增预案中还表示，本次发行完成后，在公司营运资金得到有效补充的情况下，贷款需求将相应有所降低，有助于降低公司财务费用，提高偿债能力。

上市业绩即“变脸”，三年亏损近1.5亿元

实际上，之前股价低迷，可能与糟糕的基本面表现相关。

公开资料显示，的主营业务为物联网无线通信模块、无线通信终端和无线通信解决方案的研发、生产及销售。产品涵盖接入云、管道云、2G/3G/4G/5G/NB-IoT/eMTC等蜂窝无线通信模组和整机。

在IPO之前，的业绩就已出现波动。2017年—2019年，分别实现营业收入4.99亿元、5.57亿元、7.82亿元；净利润分别为5157.78万元、4349.52万元、5456.05万元。

2020年上市首年，就陷入亏损，且一直延续至2022年。2020年和2021年，分别实现营业收入5.74亿元、10.25亿元，净利润分别亏损7506.48万元、1296.4万元。2022年度，公司实现营业收入8.93亿元，净利润亏损5911.82万元。对于公司2022年营收下滑，其年报称，主要原因系电力行业和金融支付行业的营业收入下降幅度较大。若以上述数据计算，上市三年以来，累计亏损1.47亿元。

此外，公司销售毛利率也有下滑趋势。财报数据显示，公司销售毛利率从2019年的24.99%下降至2020年的14.67%，尽管2021年有所回升，但2022年继续下滑仅为15.33%。对此，公司在2022年年报里表示，主要原因系行业竞争激烈等原因导致部分产品价格下降、汇率波动等原因导致部分原材料采购成本上升等。

有券商研报显示，近年来随着通信制式的不断迭代，4G技术在物联网行业的应用日渐成熟，有方科技无线通信模块毛利率有所下降，同样现象也将可能会在5G技术中出现。

同时，近年来公司存货高企。2021年—2022年，公司存货账面价值分别为2.3亿元、2.26亿元、2亿元。对此，业内人士告诉钛媒体APP，公司保持一定的库存量能够保障经营的稳定性，但如果原材料、库存商品的价格出现大幅下滑或者产品销售不畅，而公司未能及时有效应对并做出相应调整，公司将面临存货跌价的风险。

值得关注的是，虽然上市才三年，但却相继因内控及信披问题被罚。2021年9月，深圳证监局对进行现场检查，因公司在公司治理、内控管理等方面存在问题，深圳证监局对采取责令改正措施。

时隔一年后，2022年9月，因在2021年度业绩预告及业绩快报编制过程中，未能充分考虑信用减值损失，未能准确计算股份支付费用，导致公司披露的《2021年度业绩预告》及《2021年度业绩快报》中的财务数据出现较大偏差，深圳证监局决定对及相关责任人王慷、李银耿采取出具警示函的监管措施。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）